中华企业 (600675): 资金压力大,抗风险能力不足

 2011年7?9月，公司实现营业收入23.82亿元，同比增长22.56%；营业利润3.71亿元，同比增长51.89%；归属母公司所有者净利润2.1 亿元， 同比增长39.12%；基本每股收益0.1480元/股。 。
 投资收益及子公司红利收益导致第三季度业绩大增：上半年营业利润仅0.64亿元，本期营业利润较上半年增长475%。 。业绩贡献源于公司转让国泰君安证券股份有限公司和申银万国证券股份有限公司股权取得投资收益1.73 亿元及公司下属上海房地产经营（集团）有限公司收到上海浦东金鑫房地产发展有限公司红利1.55 亿元。
 企业经营及负债到期凸显巨大经营资金压力。从资产负债上看，本期与年初比，货币资金增加14亿元；预付款项增加近8亿元；长期股权投资增加近9亿元；应付账款及其他应付款增加9亿元；一年内到期的非流动负债增加34亿元，原因为部分长期借款及信托将于一年内到期。
 期内公司预收账款基本锁定收入目标，预售项目主要是周浦印象春城、古北香堤岭、美兰湖中华园等，由于房地产市场遇冷，2011年公司业绩有较大压力。
 盈利预测及投资评级：我们预测2011-2012年公司每股收益为0.43元和0.57元，以昨日收盘价4.91元计算，动态PE分别为14倍和10倍，由于房地产行业前景不容乐观，给予“中性”评级。
 风险提示：行业形势严峻，企业抗风险能力不足。
公司70%以上的土地储备在调控风暴中的上海，面临降价风险，加之主营业务盈利能力差，企业盈利预期不容乐观。